書摘：台灣經濟經驗一百年

...戰爭一告結束，戰爭期間被壓抑且年年累積的購買力立即併發成相當強勁的有效需求，此種現象各國皆然，但結果則不一。依J.K. Galbraith的回憶，像美國這樣幸運的戰勝國，取消物價管制後，湧入市場購買汽車、房屋、各種耐久財、衣服等有效需求，固然短暫地激發物價上漲，但此物價上漲引發投資與生產增加，物價回降並帶來經濟繁榮。但其他國家決沒有如此幸運，台灣尤其嚴重。我們至少得列舉下列幾項較特殊的現象。

        第一，以彈丸之地支援國府在大陸的部分戰費，台灣在戰爭期間雖經戰爭期間的轟炸破壞，但因農業基礎穩固、交通水電等基本設施健全，初期的通貨膨脹率並不十分嚴重。依上述吳聰敏與高櫻芬所估計的台灣叟售物價指數月資料來說，1945年8月因日本投降而脫序，當月物價指數較前月猛漲384％，把戰時被壓抑的心理價格反應出來之後，最初各月平均月物價上漲率都不及15％。以1945年8月至1947年1月，及二二八事件前一個月的十七個月而言，平均月物價上漲率為14％；1947年2月至1948年8月19日總統在中國大陸頒佈財政經濟緊急處分令，藉發行金圓卷做無應付大陸惡性通貨膨脹的手段，台灣雖然繼續沿用台幣，卻不能不對一再在大陸的國府有所支援。舉例來說，根據金圓卷發行準備移交保管辦法第四條規定：台灣糖業公司資產總額計值美金一億兩千萬元，其中由資源委員會及台灣省政府股份內劃撥美金四千三百萬元；台灣紙業公司資產總額計值美金兩千五百萬元，其中由資源委員會及台灣省政府股份內劃撥美金八百萬元。由此加速了台灣的通貨發行增加速度，以致其後的十一個月，及台灣也被迫推動以新台幣易舊台幣的幣制改革時，平均月物價上漲率猛升至50％，亦即產生了惡性通貨膨脹。

        第二，台灣與大陸間的套匯活動帶來輸入性的通貨膨脹。在1949年6月15日發行新台幣並直接與美元建立匯率關係前，台幣與美元之匯率係透過法幣及金圓卷而折算，而除1948年1月15日至同年8月18日及1948年11月12日至新台幣發行時的期間，台灣省政府獲授權機動調整台幣與法幣及金圓卷間的匯率外，匯率都由中央政府規定。而當時中國大陸惡性通貨膨脹甚烈，台銀自1946年下半陸續與大陸各省建立通匯關係，大陸的通貨膨脹免不了經由套匯關係而輸入台灣。舉例來說，自1948年8月至1949年4月，上海的叟受物價指數上漲了135839倍；同一時間，1金圓卷兌新台幣自1835元降至5元，套匯者利益之大可想而知。倘若我們能深入檢討，這也該是同一期間舊台幣發行猛增的主要原因之一。

        第三，短期間內人口猛增的需求壓力，尤其使以彈丸之地需支持55至60萬軍隊，以當時台灣人口計，機約三個家庭需支持一個軍人的生計，這是最嚴重的通貨膨脹來源。依推理，首先是1947年二二八事件奉派來台鎮壓的軍隊並未撤出台灣；其次，由於國府在中國大陸局勢逆轉，台灣被轉進為主要練兵中心之一，移入了更多的青年軍人；最後，中共於1949年10月建國，國府部分官員及軍隊被迫遷台，從而使日人遣返後曾暫時減少的台灣人口數量，在極短期間大量增加，且這些青壯年人力大部分是所謂軍公教人員，依其職級按月支領薪俸，而當時的台灣農業經濟社會根本不可能在短期內增加貨幣稅收，故唯有訴諸印鈔機才能應付軍公薪津支出的需求。具體地說，1946年底的發行額較1945年底增加131％；1947年底又較一年前增加221％；1948年底再較一年前增加1188％；而1949年底更較一年前再增加3481％。這不是單純的貨幣膨脹問題，而是通貨與工資交替的螺旋型膨脹問題。......發行增加、物價上漲、公教加薪及發行再增加形成了惡性循環。如同這種惡性螺旋式通貨膨脹如返附近行下去，即或是1949年6月15日的幣制改革也是無法解決困境的。